日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
铁龙物流(600125):2012年盈利模式转型年
铁龙物流 600125 公路港口航运行业
業績要點.
年内公司特箱业务、铁路货运/临港物流业务、铁路客运业务、房地产业务和其他业务分别同比增长7.51%、67.46%、下降14.3%、增长28.64%和下降3.84%。
2012年是公司盈利模式轉型年,公司加大、加快了鐵路特種箱新裝備的研發和投入,全年新造各類特種箱7,000多只,退出汽車箱、木材箱等6,000多只,優化了特種箱結構;二是完成了沙鲅鐵路二期擴能改造,徹底解決了咽喉區運輸瓶頸問題,運能從4,600萬噸/年提升至8,500萬噸/年。公司積極推進盈利模式轉型,積極開展特箱線下物流業務和運貿一體化業務,消除需求不振、舊箱型退出和客運業務逐漸退出的減量因素影響。
我們認為,集裝箱運輸作為先進的運輸方式,未來在我國鐵路整體貨運運能逐漸得到釋放的情況下,鐵路集裝箱必將作為鐵路的一個重點發展方向,而公司作為母公司中鐵集箱集團的上市平臺,特種集裝箱業務也將順勢得到發展。
评级面临的主要风险.
宏觀經濟復蘇不及預期,和/或鐵路市場化改革低于預期。
估值.
按照18倍2013年市盈率,将公司目标价由7.17元小幅下调为7.04元人民币,将公司评级由买入下调为谨慎买入。
