日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
钢铁行业:钢铁上涨真的是由于去库存吗?
写在前面的话:钢铁上涨真的是由于去库存吗?
自今年3月即开始出现的去库存下降了行业的整体风险,当经济预期产生变化时荆州十大癫痫病医院,补库存可能致使的需求短时间向上值得期待,也构成了目前行业反弹的基础。
在股价的正向反馈下,市场乃至认为即使2013年需求下滑,由于去库存进行得十分充分,行业无论是产量还是盈利仍将可能实现大幅增长。果真如此吗?
去库存究竟到了甚么程度?
去库存已是共鸣湛江癫痫病权威治疗医院,争议在于幅度大小。1、因杠杆较高,华东地区和热轧品种库存出现30%以上的降幅在Mysteel的统计数据中均有反应,说明其样本数据仍具一定参考性。同时我们推测,华东地区深度去杠杆行动不能简单代表全国普遍情况;2、不可否认的是,今年社会去库存去化的幅度均为历史较高水平。
如果只是依照Mysteel的统计数据综合测算,社会库存同比降幅约为10%,对应粗钢实际消费增速为4.79%;3、社会库存同比去化10%意味着年底社会库存量同比下落645万吨,与今年646万吨的钢材出口增量相匹配。表明在内需快速下滑之时,出口成为减缓国内供给压力的重要手段之一;4、钢铁企业仍存在去库存压力,产成品继续消化依赖终端续期的趋势性复苏,否则原材料补库存将演变为下一轮的去库存进程。
补库存能否出现?产量是不是超预期?
只有当经济周期从复苏进入繁华以后,才会出现趋势性补库存,且补库幅度与经济复苏的力度正向相干。2013年基建释放的增量能否带动需求重回增长,是趋势性补库存和行业产量恢复出现超预期的唯一可能昆明中医可以治疗癫痫吗。假定由于基建需求释放致使总需求回暖,2013年行业产能利用率将出现明显恢复。否则,预计2013年产量增速只能与实际需求增速基本相当。因此,补库存与产量增速能否超预期终究仍依赖终端需求的复苏程度,与去库存本身无关。
股价上涨的源动力:你相信需求会重回增长吗?
单纯从去库存的角度,我们没法解释在去库存漫长的进程中,为何股价选择在此时出现反弹归根结柢,只有在终端需求触底逐渐复苏后,趋势性的补库存需求才能取得有效释放,产量增速和产能利用率才能出现超预期上升。因此当近期宏观经济可能触底回升的信号传导至行业层面时,对需求恢复和供需改良的乐观预期才是钢铁股反弹的主要原因,而库存压力较小、供给出现阶段性收缩、股价长时间低迷等因素放大了需求触底这1效应。在周期股反弹的大背景下,近期并未获得逾额收益的钢铁行业预计在反弹后期出现上涨,因此建议关注弹性相对较大的凌钢股分、八一钢铁、攀钢钒钛及具有事迹保障的新兴铸管。
