日期：2016-3-25（原创文章,禁止转载）
申银万国：金地集团三季度推盘放量，且看销售快速-股票频道-多赢财富
导读
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三季度推盘放量，销售额有望超计划。公司年上半年推盘量约为60 万方，货值约70 亿。
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三季度推盘放量，销售额有望超计划。公司年上半年推盘量约为60 万方，货值约70 亿。新推盘相对较少的主要原因是年初有近300 亿存货，因此公司在上半年主要以库存去化为主。目前公司库存已降至约200 亿，负担减轻，下半年推盘明显增加。公司下半年计划推盘量为154 万方，为上半年的2.6 倍，其中三季度99 万方，7、8、9 月逐月增加，销售有望明显放量。我们维持12 年全年销售额340 亿的预测，高于公司300 亿的销售计划及市场一致预期。
下半年产品结构调整效果显现，去化加快确保销售增长。公司年初存货中大户型占比达70%，去化相对较慢，但公司根据市场情况及时调整了推盘和开工计划，今年新推货源中，144 平米以下的中小户型占比将从去年的49%上升到65%左右。上半年销售相对一般主要受制于存货较多，新推较少，而下半年随着新推项目增加，去化
较快的中小户型在可售货量中占比将显著提升。同时，受降息和房价企稳预期影响，6 月以来高端产品去化情况也开始改善。我们认为，下半年在售产品结构的改善将使综合去化率提高，对今年的销售增长起到重要保障。
目前公司现金充裕，下半年将加强拿地，补充刚需和首改类产品。公司今年计划拿地100 亿（包括少数股东部分），而上半年尚无新增项目。目前公司现金充裕，土地市场也出现了一些机会，公司将在下半年加强拿地，并将注意力集中在主要城市的合理区位，着重补充刚需和首改类产品的占比。
预计12 年销售有望超过公司计划，目前估值较低，维持增持评级。公司上半年以库存去化为主，新推盘量不大，因此销售相对一般，但下半年公司将有大量新盘推出，同时中小户型占比明显增加，销售率也将提高，我们维持对公司全年销售额340 亿的预测，高于公司计划及市场一致预期。维持对12、13 年0.73 元、0.84 元的盈利预测，目前市盈率为7.8X、6.8X，估值较低，维持增持评级。（申银万国证券研究所）
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