日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
圣农发展(002299)褪掉事迹增长的光环
公司管理层过份自信 今年一季度公司白羽肉鸡价格仍然低迷、且项判断,公司管理层过份自信,对影响公司业绩的风险估计不足。
公司养鸡毛利率一直在下落 从07 年的27.24%到08 年的21.68%癫痫发作的急救处理,再到09年的20.91%,1直到10 年上半年的13.2%。养鸡业和养猪业相同癫痫口服西药治愈患者,是个盈利高度波动的行业。不但遭到鸡肉价格波动的影响(其他因素不变情况下,鸡价每变动5%,盈利变化36%),而且还受原材料价格(玉米和豆粕占主营业务本钱65%)波动的影响。今年上半年毛利率直线下跌主要原因是白肉鸡价只上升1.28%癫痫怎么检查,但原材料单位成本上升11.3%。
我们下调公司盈利预测 虽然公司白肉鸡屠宰量稳定上升,但鉴于白肉鸡价格今年下半年仍旧保持低迷和玉米价格保持稳步上升趋势不变,我们预计公司毛利率短时间难以改良,下调公司今明两年盈利到1.56 和2.14 亿元,这相当于10年和11 年每股盈利为0.38 元和0.52 元。
投资评级从中性下调到躲避 我们认为公司现有管理层不能给予我们明确的谨慎管理公司业务的信心,按新预测公司业绩计算的公司估值偏高,并斟酌今年十月行将解禁的五千多万股对公司股票供求和定价的影响,我们将公司投资评级从 "中性"下调到"躲避"。
