日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
证券行业:3月日均成交量有望再创新高 券商股有进一步上行空间
两融检查结束后余额重返高增长,增量资金流入大幅超出去年4 季度
證監會兩次檢查兩融業務后,兩融余額增速明顯放緩,但我們注意到近期監管層態度有所變化。3 月7 日監管層表示兩融業務管理辦法修改"有松有緊"后,兩融余額重返高增長,3 月20 日最新余額達1.38 萬億元。此外,2 月下旬來客戶保證金持續大幅凈流入,其中3 月第2 周凈流入高達5000 億元以上,資金凈流入速度已大幅超越2014 年4 季度,流入速度明顯超我們和市場預期。
成交额连续破万亿且短期有望持续,但年初以来股价明显滞胀
一方面近期日均成交額連續破萬億,成交活躍度明顯好于去年4Q 高峰(僅2天破萬億)。考慮到換手率明顯低于去年最高點,我們預期短期內較高日均成交額有望持續。3 月前20 天日均成交額8458 億元,已高于去年12 月(8245 億元)。另一方面2 月下旬以來客戶保證金持續大幅凈流入,已超越去年4Q。但年初至3 月中旬券商股持續滯漲、表現落后于成交額增長趨勢。
上市券商3 月財務數據有望大幅超市場預期,成為股價驅動因素
2015 年1、2 月上市券商净利润连续环比下滑,同比增速也大幅缩小。展望3 月,考虑到3 月前20 天日均成交额同比+305%、环比+63%;两融平均余额同比+245%、环比+18%;沪深300 上涨8.95%(去年3 月-1.5%,2 月+4.03%); 且3 月交易日环比+7 天等因素,我们认为上市券商3 月财务数据同比、环比均有望大幅超预期,成为券商股股价的短期驱动因素。
成交量創新高以及業績高增長預期,券商股有進一步上行空間
我們認為市場情緒顯著高漲下,券商股正處于業績和估值雙重提升階段,我們繼續看好估值較大且顯著受益于行業創新發展的大券商中信、海通。考慮到股票市場持續上漲有望帶來顯著投資收益,我們建議關注歷史投資收益占比較高或權益類自營規模較大的公司。
