日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
凌钢股份(600231):毛利率回升 业绩好于预期
2010年1-6月公司生产钢 160.9万吨,同比增长14.25%;铁146.6万吨,同比增长7.32%;钢材159.4万吨,同比增长13.11%;实现主营业务收入51.50亿元,同比增长22.29%;实现净利润27392万元,同比增长11.72倍。公司实现中期每股收益0.34元,好于预期。上半年公司棒材产品营业收入约占主营业务收入的61.72%;毛利率达15.07%,毛利贡献率达74.47%。
中寬熱扎帶鋼收入約占主營業務收入的27.21%,毛利率為11.21%,毛利貢獻率24.42%。公司以市場為導向,科學組織,型棒材機組滿負荷生產,擴大了效益產品產量,積極滿足市場需求。上半年公司黑色金屬冶煉及壓延加工業務毛利率達12.49%,同比增加7.06個百分點,高于行業平均水平。
公司加大技改力度,1#高炉改造、4#铸机改造提前竣工投产;高速线材项目计划8月初投产;7机7流铸机项目开始热试;保国铁矿副井工程正在按计划施工。未来公司产能、效益有望进一步提高。
公司優勢在于擁有低成本的鐵礦石資源。子公司保國鐵礦剩余探明總儲量為8400萬噸, 可采儲量4349萬噸。保國鐵礦上半年生產鐵精礦50萬噸,實現凈利潤9320萬元。目前公司鐵礦石自給率約20%,可以緩解市場鐵礦石價格波動帶來成本上升的壓力,保持經營穩定性。
我們預測公司2010-2012年每股收益分別為0.56元、0.69元、0.80元,目前股價對應的動態PE分別為13.66、10.98、9.52倍。參考行業估值水平,給予公司16倍PE,對應合理股價8.96元,給予"推薦"投資評級。
